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财富早报

钱坤晨会161026

发布时间:2016/10/26 作者:钱坤投资


当日复牌

河北宣工  诚志股份  *ST创疗  上海绿新  银禧科技  天壕环境  洲际油气

重大财经新闻速览 

▲表外理财拟纳入MPA考核 表内外资产腾挪受限:央行正在推进将银行的表外理财纳入MPA广义信贷考核。21世纪经济报道记者从多个信源获悉,有银行接到央行通知,从三季度起,将银行理财纳入MPA广义信贷范围。同时,21世纪经济报道记者还从福建银行业人士处了解到,当地监管部门以word形式传达了央行关于MPA考核范围调整的要求。根据该书面通知,对广义信贷的统计范围,在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目基础上,增加表外理财资金运用项目。(来源:新浪财经)
【点评】华泰评论:市场担心将表外理财纳入广义信贷监管—银行会收缩表外理财—引发债券利率上行—负面影响A股估值水平。而我们认为对A股影响很有限。从MPA中对广义信贷考核的标准来看,对于广义信贷增速总考核水平很难形成负面影响。而利率的冲击不具备趋势性,因理财资产扩张放缓会使得缺资产更为严重,利于负债端利率进一步下行。且A股昨日上涨伴随着债市与经济基本面的背离出现修正,意味着现阶段A股驱动力正在从利率下行转向盈利改善和风险偏好修复。

▲养老金入市倒计时 部分省份已形成委托投资计划:人力资源和社会保障部新闻发言人李忠25日表示,人社部会同财政部、社保基金理事会一起制定的委托投资合同已经印发,年内将优选出第一批养老基金管理机构,正式启动投资运营。李忠在新闻发布会上表示,将加快制定配套政策,如托管机构、投资管理机构评审办法等。目前,部分省份已经制定了具体方案,形成了委托投资的计划。此外,将研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。分析人士预计,首批入市养老金规模约4000亿元,其在A股市场的投资将严格把控风险,兼顾稳健和流动性。(来源:中财网)
【点评】随着养老金全面委托投资开启,以及部分养老金入市,A股市场机构投资者将逐步壮大,未来A股市场有望逐渐进入真正的机构投资者时代。这有利于股市的长远健康发展,降低股市的高度投机色彩,这才是未来中国股市真正的希望所在。

▲人民币稳定性增强跨境资金流动压力仍存:10月以来,人民币对美元汇率中间价已经累计8次刷出6年来新低。虽然国庆假期后的两周多时间里,外汇市场风云变幻,但是市场对于人民币汇率下跌的敏感度越来越低。(来源:东方财富)
【点评】中长期来看,人民币汇率和跨境资金流动有望保持稳定。其原因包括:美联储加息对美元指数的推动作用逐步减弱,中国经济企稳、进而增强了对长期资本的吸引力,国际投资者配置人民币债券的需求持续增加,以及人民币汇率双向波动逐步被市场接受等。

▲香港证监会放行网上开户全力迎接内地资本出海:深港通启动在即,香港再放大招,放行了香港券商网上远程开户,为香港券商开拓内地业务提供便利。有券商人士指出,香港一直想成为内地资本的“首选海外投资中心”,在互联互通即将升级的大背景下,此举一方面与内地市场进一步接轨,另一方面也意味着香港为争取内地出海资金已“马力全开”。(来源:东方财富)
【点评】香港证监会此举将使香港证券市场与内地进一步接轨,这将拉近内地投资者与香港市场的距离,也将便利香港券商内地业务的开展。

▲“国家队”基金三季度仓位稳定 四季度操作重点把握结构性机会:截至今日,基金三季报全部披露完毕,备受关注的5只“国家队”基金的最新动向也随之浮出水面。公告显示,5只基金在三季度仓位稳定,与二季度相比,股票仓位的变化仅在一个百分点以内,制造业和金融业依然是“国家队”基金的首选配置。(来源:上海证券报)
【点评】展望未来,“国家队”基金的操盘手均表示把握市场中的结构性机会将是四季度的操作重点。


国外市场信息

    美股:道琼斯工业平均指数收跌0.30%,报18169.27点,标普500指数收跌0.38%,报2143.16点,纳斯达克指数收跌0.50%,报5283.40点。
  黄金:截止收盘,纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨0.8%,报收于1273.60美元/每盎司。
  原油:美国WTI原油12月期货收跌1.11%,报49.96美元/桶。布伦特原油12月期货收跌1.30%,报50.79美元/桶。(来源:东方财富)


行业聚焦

▲“健康中国2030”规划纲要印发:据新华社10月25日消息,中共中央、国务院印发了《“健康中国2030”规划纲要》。规划纲要指出,到2020年,建立覆盖城乡居民的中国特色基本医疗卫生制度,健康素养水平持续提高,健康服务体系完善高效,人人享有基本医疗卫生服务和基本体育健身服务,基本形成内涵丰富、结构合理的健康产业体系,主要健康指标居于中高收入国家前列。(来源:新浪财经)
【点评】Z/F明确提出要把医疗服务行业的市场规模从2万亿元提升到8万亿元,也就是说每年要增长20%以上,行业有巨大的增长空间。A股相关上市公司可关注宜华健康(000150) 、思创医惠 、九州通(600998)、乐金健康(300247)、九安医疗(002432)等。

▲供应短缺叠加需求旺盛 中低端手机面板价格暴涨:据显示行业门户网站OFweek报道,中低端手机面板价格在2016年9月大涨50%,10月来再涨25%,由于供应吃紧,预期11月的价格仍可望上扬。(来源:新浪财经)
【点评】厂商表示,以往见不到的客户,如今都亲自来拜访,可以看出客户急着抢单的热况,预期接单可一路旺到2017年首季。A股相关上市公司可关注华映科技(000536) 、莱宝高科(002106) 等。

▲10月份铬矿价格暴涨:进入10月份以来,铬矿报价连续三周上涨,累计涨幅已达到41%。在铬矿价格上涨的同时,铬铁和不锈钢价格均跟随大幅上涨。铬矿涨价主要因为南非大型矿山控制铬矿出货量,导致国内进口下降,刺激价格上涨。(来源:新浪财经)
【点评】建议关注西藏矿业(000762) 、酒钢宏兴(600307) 。

▲饲料工业“十三五”发展规划发布:农业部今日发布《全国饲料工业“十三五”发展规划》,提出“十三五”的目标是工业饲料总产量预计达到2.2亿吨,年产100万吨以上的饲料企业集团达到40个,其饲料产量占全国总产量的比例达到60%以上。饲料企业与养殖业融合发展程度明显提高,散装饲料使用比例达到30%。规划提出的主要任务包括稳定蛋白饲料原料供应;建设现代饲草料生产体系;持续推进秸秆饲料化利用;加快发展新型饲料添加剂等。(来源:新浪财经)
【点评】同时玉米作为饲料原材料的主要构成,跌价趋势难改,饲料行业毛利率下半年有望再度提升。上市公司中,金新农(002548)主营饲料,教槽料和猪用浓缩料是公司优势产品;禾丰牧业(603609)饲料业务占营收50%以上。

▲DRAM内存合约价全面上涨行业缺货延至明年:台湾媒体25日报道,由于市场供货偏紧,第四季DRAM内存合约价全面上涨,标准型DRAM价格上涨20%,利基型存储器及智能手机用移动DRAM报价较三季度上涨5%。从现货价格看,知名业内网站集邦科技25日报价显示,8Gb DDR4原厂颗粒均价接近5美元,再创年内新高,10月初至今涨幅已超过15%,三季度涨幅达到31.7%。(来源:新浪财经)
【点评】由于三星、SK海力士和美光三大巨头到明年上半年都没有新增产能,叠加下游需求受益PC厂推出新品以及内存容量提升,DRAM内存供不应求至少持续到明年一季度。行业景气度回升,产业链相关公司受益明显,如太极实业(600667)控股子公司海太半导体主要为SK海力士DRAM产品提供后工序服务;长电科技(600584)作为国内封测龙头,携手紫光布局DRAM业务。

▲恒大系“混改经”:斥资数百亿元,牵动逾二十家A股公司,作为当前最炙热概念之一的“恒大系”,正在国资混改的资本平台上释放更多的能量。昨日公布三季报的国民技术,以及今日公布三季报的梅雁吉祥,仅仅是最新浮出水面的“恒大系”所涉猎的A股公司中的两家。“恒大系”凭借雄厚的资金实力,在A股市场攻城略地,国资上市公司尤为其所看重,如嘉凯城、廊坊发展,以及有意借壳的深深房A。(来源:上海证券报)
【点评】在投资人士看来,在国企改革的时代背景下,国资上市平台已成为改革的前沿阵地,在产业领域积淀多年的“恒大系”拥有良好的全局视野和敏锐的资本嗅觉,其“混改经”值得关注和思考。关注梅雁吉祥(600868)、中信海直(000099)、永鼎股份、腾达建设、仁和药业、平高电气、京运通、京蓝科技、金螳螂、金科股份、华帝股份、海普瑞、东兴证券和宝鹰股份等。

▲物联网应用日趋广泛 网络安全成发展基石:黑客近日利用监控摄像头在内的一些物联网设备发起网络攻击引发广泛关注。随着物联网应用爆发式增长,建立与之配套的网络安全机制将是物联网后续发展的基石。日前,美国域名解析服务提供商迪恩的域名服务器遭受三波“分布式拒绝服务(DDOS)”攻击;另一家美国网络服务提供商亚马逊的服务器也遭到攻击。美国国土安全部部长杰·约翰逊24日证实,包括监控摄像头在内的一些物联网设备被黑客用来发起这次攻击。美国国土安全部一直在努力制定一套保障物联网设备安全的战略原则,计划在未来几周发布。(来源:上海证券报)
【点评】由于物联网应用涉及终端设备、应用软件、后台服务平台和互联网等多个层面,每一层面都可能面临数据安全的威胁,需要安全防护的范围较广,孕育了巨大的市场需求,相关行业的领军企业或将开拓一片新蓝海。关注航天电器(002025)、汉威电子(300007、上海贝岭(600171)、远望谷(0026161)、新大陆(000997)

▲特斯拉研发机构有望入京 本土合作方迎发展新契机:北京智能新能源汽车生态产业示范区日前正式揭牌,预计到2025年该示范区将实现年产30万辆新能源汽车,产业规模达到千亿级。据了解,该示范区将引进特斯拉、宝马、奔驰等设计研发机构,构建产业科技创新平台。我国作为全球新能源车消费大国,巨大的市场机遇引发特斯拉等全球电动汽车巨头积极布局。目前特斯拉已在上海金桥注册成立中国公司,在全国7个城市拥有15家体验店,实现了90%以上家充安装率,同时还建设了350多个超级充电桩和 1600 多个目的地充电桩。(来源:上海证券报)
【点评】特斯拉在我国的本土化生产将有利于国内锂电池、电机等产业链扩容,与特斯拉有合作关系的小伙伴将获得更多的市场份额,有望率先受益。关注江苏国泰(002091))、金瑞科技(600390))、比亚迪(002594))、新宙邦(300037))、杉杉股份(600884))

▲化妆品需求稳步提升 产品高端化趋势明显:2016年第23届秋季上海国际美容美发化妆品博览会今天在上海光大会展中心举行。此次展会将汇聚300余家各类化妆品企业,产品涵盖美容护肤品、化妆品、个人护理用品等领域,为行业新技术、新项目、新产品及新模式的互动搭建专业的交流平台,进一步促进我国化妆品行业快速发展。(来源:上海证券报)
【点评】当前国内化妆品公司大部分是中小型企业,规模、资金及技术实力难以与国外企业抗衡。不过,随着国内化妆品企业加大对新产品的研发力度,开发适应新一代消费者的个性化产品,本土化妆品企业的盈利状况有望好转。关注上海家化(600315)、索芙特(000662)、南风化工(000737)。


公司热点

▲河北宣工(000923) 拟定增收购海外矿业资产:河北宣工拟以12.39元/股发行2.33亿股,作价28.86亿元收购公司间接控股股东河钢集团等4名交易对方持有的四联香港100%股权。四联香港及下属子公司主营业务为南非铜矿、蛭石矿的开发、运营。(来源:同花顺)
【点评】交易完成后,公司将形成矿业开发及矿产品加工、销售和工程机械产品及配件的生产、销售的双主营业务。根据业绩承诺,四联香港2016年度至2019年度扣非后净利润分别不低于2.00亿元、2.60亿元、1.86亿元和3.25亿元。

▲上海绿新(002565) 拟定增募资5亿元投向主业:上海绿新公告,公司拟不低于7.31元/股非公开发行股票不超过7073.65万股,募资不超过5.17亿元,主要投向新型立体自由成形环保包装建设项目、微结构光学包装材料建设项目,在原有的真空镀铝纸和烟标产品基础上,进一步增加公司在社会印刷产品领域的竞争力,丰富产品结构。(来源:同花顺)
【点评】非公开发行完成后,公司负债水平将有所降低,有利于提高公司净资产规模、营运能力和偿债能力,进一步优化资本结构,降低财务成本和财务风险。

▲洲际油气(600759)拟33.6亿元收购海外油气资产:洲际油气拟以7.33元每股发行股份,作价36.6亿元收购泷洲鑫科96.70%股权,实现全控。泷洲鑫科已收购班克斯与基傲投资各100%股权,借此将获得哈萨克斯坦、阿尔巴尼亚等国油田资产,升值潜力较大。此外,公司拟向金砖丝路二期等发行股份配套募资32亿元,用于标的资产在建项目建设等。(来源:同花顺)
【点评】本次交易中长期内有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力,有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。

▲共达电声(002655)拟18.9亿元并购影视娱乐公司:共达电声25日晚公告,公司拟向交易对方以13.92元/股发行5661万股并支付现金11亿元,以18.9亿元的价格收购乐华文化全部股权。同时,上市公司拟募集配套资金不超过7.87亿元。(来源:同花顺)
【点评】通过本次重大资产重组,共达电声将置入盈利能力较强、发展潜力大的优质资产,正式进军影视娱乐行业,与原有智能电声行业双主业运营。

▲汉鼎宇佑(300300)拟13亿收购上海灵娱 拓展网游领域:汉鼎宇佑10月25日晚公告称,拟以发行股份及支付现金的方式,受让上海灵娱100%股权。标的公司作价13亿元,其中现金支付3.9亿元,股份支付9.1亿元,发行价格为23.39元/股。同时,募集配套资金不超过6.6亿元,用于支付本次交易的现金对价和标的公司移动端游戏运营中心建设项目。(来源:同花顺)
【点评】本次交易完成后,公司将以优质IP运营为载体、以内容创新为核心,为最终客户提供多品类、多层次的娱乐体验,满足最终客户日益增长的多元化的精神需求,并辅以创新金融、智慧互联为工具,支持泛娱乐产业的快速发展,同时进一步提升公司盈利能力,最终实现公司“产业+金融+互联网”的“一体两翼”的发展战略。

▲火炬电子(603678)疑似举牌方四处炒股 现身多家公司股东榜:被上交所问询疑似构成一致行动人的火炬电子部分股东,在A股市场上颇为活跃,频频结伴现身上市公司股东榜。昨日,火炬电子发布的公告显示,上交所向公司下发监管问询函称,火炬电子部分股东疑似构成一致行动人、持股超过5%而未举牌。
  上交所在问询函中表示,其在市场监察中发现,火炬电子部分股东账户存在关联,疑似构成一致行动人。这部分股东包括:中海信托股份有限公司-中海-浦江之星50号集合资金信托、中海信托股份有限公司-中海-浦江之星165号集合资金信托、中海信托股份有限公司-中海-浦江之星177号集合资金信托、华宝信托有限责任公司-中山证券睿翔1号证券投资集合资金信托等。(来源:上海证券报)
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券商晨报精华

【长江证券】小天鹅A(000418)收入延续稳健增长,盈利能力持续提升

    事件描述
    小天鹅A 披露其16 年三季度财报,具体如下:报告期内公司实现主营收入120.56 亿元,同比增长25.42%,其中三季度实现40.71 亿元,同比增长15.98%;实现归属净利润9.13 亿元,同比增长33.16%,其中三季度实现3.32 亿元,同比增长30.28%;实现EPS 1.44 元,其中三季度实现0.53 元。
    事件评论
    整体表现优于行业,收入延续较好增长:在洗衣机行业整体延续前期稳健表现背景下,公司内外销出货均实现超越行业增长从而使得单季主营增速仍实现较好增长;出口方面,受益于人民币贬值及海外市场持续开拓,公司当季出口增速环比有所提升,同时在内销方面,公司表现优于行业且市场份额持续提升,综合前三季度情况看,内外销均实现高增长且增速较为均衡;总的来说,基于产品力提升、营销模式转型及持续加大海外市场投入,预计公司收入端表现或持续好于行业。
    费用率显着下行,盈利能力持续改善:受当季内外销结构变化影响,三季度公司毛利率小幅下滑0.51pct,而在费用率方面,由于持有理财产品规模增长使得存款规模下降及汇兑收益小幅下滑使得当期财务费用率提升1.26pct,不过规模效应显现及费用管控加强使得公司销售及管理费用率下滑显着并带动单季期间费用率下行1.70pct;总的来说,尽管毛利率小幅回落,但在费用率明显下行及投资收益增加背景下,公司单季归属净利率提升0.90pct 至8.16%并使得业绩表现好于营收。
    经营效率持续提升,现金牛股价值典范:除收入及利润增长外,公司也极为注重经营效率提升:一方面前三季度在实现9.13 亿归属净利润背景下公司经营性现金流净额达到19.27 亿元,另一方面在资金周转加速背景下,截止三季度末公司货币资金及其他流动资产合计规模同比增长40.22%至104.39 亿元,堪称现金牛股价值典范;后续伴随着“线下直发”等效率提升政策稳步实施,公司经营效率有望持续提升。
    效率提升驱动稳健增长,维持“买入”评级:在洗衣机内销维持稳健增长、出口市场逐步回暖以及公司市场份额持续提升背景下公司收入端仍旧实现较好增长,且净利率提升使得公司业绩表现超出市场预期;考虑到公司产品力提升延续、海外市场投入力度加大以及经营效率持续改善,公司长期发展仍值得期待,且在手现金充裕也为公司股价提供安全缓冲垫;我们预计公司16、17 年EPS 分别为1.90 及2.28 元,对应目前股价PE 分别为17.24 及14.32 倍,维持公司“买入”评级。
    风险提示:行业竞争加剧,终端需求低于预期

【招商证券】岭南园林(002717)业绩高增长符合预期,回款明显改善
    公司2016 年前三季度实现营收16.44 亿元,同比增长46.92%;净利润1.73 亿元,同比增长47.60%,EPS 为0.45 元,全年业绩预计增长30%-50%。
    评论:
    1、园林工程和文化创意业务双管齐下,促进业绩提升
    公司前三季度实现营收16.44 亿元,同比增长46.92%,其中母公司实现营收13.93 亿元,同比增长42%,恒润科技等子公司实现营收2.51 亿元,增长81.88%。
    公司实现净利润1.73 亿元,同比增长47.60%,增速高于营收增速,主要是因为1)由于营改增后,营业税不再计提,营业税金及附加减少8857 万元;2)但因为市场竞争激烈,毛利率下降6.22 个pp;3)此外,公司规模稳步扩张,相应的管理费用增加8943 万元。分季度看,第三季度营收增速较去年同期下降62.98个pp,净利润增速较去年同期下降10.11 个pp。
    2、毛利率降幅较大,营改增及财务费用率下降,净利率小幅提升公司前三季度毛利率较去年同期下降6.22个PP至24.60%;净利率小幅提升0.07个pp 至10.54%,第三季度一方面是由于营改增后,营业税金及附加减少;另一方面市场利率下行,财务费用减少,财务费用率下降0.81 个pp;此外,本期政府补助增加导致营业外收入也有所增加。分季度看,第三季度毛利率较去年同期下降4.58 个pp;净利率较去年同期大幅提升2.18 个pp。
    3、前三季度现金流明显好转,回款改善,负债率下降,运营能力有待提高公司前三季度经营活动现金净流量为0.28 亿元,较去年明显好转,主要是公司回款改善,收现比为77.31%,较去年同期提升28.98 个pp。偿债能力方面,公司资产负债率大幅下降22.23 个pp 至49.60%,短期偿债能力有所提升。但营业周期增加45.30 天,总资产周转率下降5.34 个pp,运营能力有待提高。
    4、公司“二次创业”,转型文化旅游领域
    公司致力于成为中国生态环境与文化旅游综合运营商,实现由园林景观到文化旅游、2B 端到2C 端、建设施工端到运营端的三重转变。上游IP 方面,公司将通过大IP 带动小IP 的方式来布局,未来可能参股或控股IP 类公司;中游以恒润集团为平台,将IP 转化为大型游乐沉浸式体验的内容等;下游打造主题公园,一方面通过自建来实现,另一方面,将在现有的景区或乐园中建“园中园”。
    5、PPP 助力业绩高增长,“二次创业”转型可期,维持“强烈推荐-A”评级公司业绩高增长,积极参与PPP 享受政策红利,同时公司“二次创业”转型文旅,战略清晰,执行力超强,后续转型布局有望超预期,我们预计16、17 年公司EPS 分别为0.64、0.97 元/股,对应PE 分别为47.0、31.3 倍,维持“强烈推荐-A”评级。
    6、风险提示:业绩低于预期,转型不及预期,回款风险

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